基金理财是一个很宏大的题目，截止3月5日，我们全市场的公募基金总数是多少？4023支，而在2016年的3月，这个数字还仅仅是2864支。

一年不到的时间里，增长了40.47%。如果按照资产净值来看，我们现在的公募基金资产净值已经达到9.27万亿，一年时间增长20%。

试问在经济增长速度已经下降到7%的今天，我们的经济生活中，还有几个持续增长速度20%以上的生意？

如果我们把眼光再放长远一点看：我们还有26万亿的银行理财资金（2016年全年的数据还没出来，但是很可能已经破30万亿大关）。

长久以来，中产阶级在银行买理财产品，高净值人群在银行买信托产品，都惯问预期的年化收益率。这个模式的本质：是银行用自己的资产和信用做，承担了刚性兑付的风险。

而如果我们去境外的大商业银行去看一看，年化收益率3个点、4个点的理财产品，他们压根没有。那未来，这30万亿的银行理财资金会去到哪里？基金一定是一个重要的渠道。

而回过头来讲，基金理财又是一件很难的事情。刚才我提到过，目前我们的公募基金数量已经达到了4000多支，而截至3月5号，我们A股全市场的上市有几家？

2016年的12月12日，A股上市总数刚刚突破3000家，17年2月份的数据是3219家。我去查了一下基金业的数据，截止2017年1月底，已备案的私募基金有47523只，资本的规模达到了8.4万亿。

我们的备选的基金数量，甚至远远超出了上市股票的数量。 从行业人员的角度看，一般公认，选基金，是一件比选股票更难的事情。

买股票，像是买生意，像是登船而行的乘客，船长靠不固然很重要，但并非唯一的因素。还要考察船体是否坚固，水手整体素质是否过硬，船上的货物到了目的地能不能卖一个好价钱。

投资彼得林奇有一句名言：尽量投资一个当CEO也能好的企业，因为即使现在的CEO不是，将来也总有一天会有一个坐上那个位置。 但是你敢把钱给一个基金管吗？

我相信没人敢说有这个魄力，就算是指数基金这样不需要主动选股的产品，怎么尽可能减少**误差，怎么预留仓位，应对申购赎回，也是个技术活。更何况，除掉市场上402只被动指数基金，我们剩下的公募基金都是主动型产品。

基金的绩效表现，非常依赖基金的投资能力。选基金最关键的是选人。搭车，大家都想找一个技术过硬的稳老司机。如果我们把全市场1400位左右的公募基金筛选一遍，经验在10年以上的，仅有30人不到。按照2015年的数据，经验达到5年以上的基金，还不到10%。

那么，是不是老司机就开得又稳又快呢？很遗憾，的现实是：我们股票基金的业绩可持续性非常差，而年限对于未来的投资回报率几乎没有指导意义。

我的同事做过一个统计，他的结论是：投资年限和投资收益没有显著关系。其实这是一个比较客气的说法，我们很容易就可以发现：在下图的样本区间内，大多数情况下，投资年限和收益呈现负相关。

只是这个结论难免有一定的逆直觉，但我们至少可以说，投资基金的第一个需要避免的误区就是：基金的投资年限越长越好。即便是这样，这些老司机动不动还喜欢跳槽、奔私。

坐在车上也不好好开车，整天玩漂移。全市场对基金做绩效归因，不存在风格飘逸的基金屈指可数。这些又大大增加了选择基金的难度。

另一个普遍存在的认识误区，就是批判基民喜欢追涨跌。这个已经是烂大街的陈词滥调了，谁都知道：过去的业绩，对未来的业绩没有统计显著的指导意义。

但是我们的基民还是拼命在买过去业绩表现比较好的基金，之前搞过基金店，最后做大数据，发现在他们平台上买基金的投资人，对“短期的业绩好”这个因素最为敏感。

那对于平台来说，很好理解，顾客就是上帝，你喜欢买什么，我们就上什么。所以你看这些平台放在的产品，一定是过去一段时间，在架产品里业绩表现最好的。没有其他原因，就是好卖。

可是大家有没有想过，为什么明明知道历史业绩不未来，甚至在不止一次买到“业绩变脸”产品之后。基民还是喜欢“追涨跌”？毕竟赔得是自己的汗钱啊。那我这里想要分享的是：历史业绩不能未来，但是不这些没有价值。

其实，这是更深的一个误区。两个极端，要么就完全根据历史业绩追涨跌，要么就完全不看历史业绩。

实际上一个基金的投资业绩数据，能够告诉我们很多有效的。第一、实证研究发现，同一个基金的净值波动，是相对稳定的。而且其稳定程度和基金的投资年限成正比：新手上路，可能会在市场中寻找属于自己的投资风格，历经变化。

老司机往往有自己喜欢走的近道，开车惯比较稳定。 但也存在例外，比如，港湾的但斌总：最初的风格是讲究持股，选股而不择时。但是在2008年之后的数年牛市中，苦苦煎熬，最后改变观点，认为一定的择时存在必要。但是这个风格的改变，又造成了2015年底-2016年初，过早抛掉，错过白酒大行情的结果。

相比之下，否极泰基金的董宝珍总投资的心路历程就完全不同。要通过净值去挖掘其背后的，最后才能够形成对基资能力的综合评估。

如果认为选基金，只是挑选股能力。也是一个大误区。上述的就很好的说明了这一点，同样是以发掘了贵州这支牛股出名的投资人。最终的操作路径、投资绩效是完全不同的。

这个误区在机构投资人里面也很常见：经常有人说，我们要挑选股能力强的基金，不要找喜欢择时的，择时太难了。这个是远远不够的：道理我都懂，但还是过不好这一生。其实要想一想，是不是懂的道理太浅显了。

第二个可以从历史业绩里面发掘的因素就是：基金的风险控制能力。在市场急速下跌的时候，比如说2015年中以来的几轮股灾，有的基金选择止损减仓，迅速调整观点；有的选择用股指期货对冲，多头仓位不动；有的放弃择时，满仓硬抗。

我觉得这里没有绝对唯一正确的选项，择时有择时的；不择时的基金，可以把宝贵的时间精力花在选股上。但是作为投资人，我们应该要做到心里有数，你到底要的是什么？

最后，想和大家分享的一个经验是：避开。在当前的公募基金制度下，基金在满足要求的前提下，必须严格遵循投资。而我们很多投资人，买基金的时候都没有把基金的报告、下来看一看。这是一件很危险的事情，我曾经有一位亲戚，拿着银行的基金，让我帮忙一下。

我花了半个小时，给他讲了一下这个基金各方面，我认为他需要了解的东西。最后他什么都没听进去，就问我要一个结论：那你说我买还是不买？最后我就给他一个建议：别买了，一定要买，我建议你买指数基金。

至少赔钱，都心里很明白。而不是稀里糊涂，有车就上，最后到了一个地方叫后海，也不知道是在深圳，还是在。

再比如说，同样是可转债基金，绝大多数基金规定，持有债券不得低于总资产净值80%，其中可转债不低于80%。那也就意味着至少64%的可转债仓位是最低水平。

这样就了基金根据市场估值情况，灵活操作的空间。而某些在仓位上规定更为灵活的基金，规定可转债市值，不得低于非类资产的80%。这样就即允许基金灵活择时，又避免了“转债基金不买转债”的挂羊头卖狗肉行为。

而这些，是投资人一定要了解的，否则同样水平的基金，不一样的规定，最后投资绩效天差地别。除了好的，好的基金，一个好的基金产品还离不开优秀的投研团队、基金的大平台支撑，甚至还需要天时地利人和的市场环境配合。方方面面的因素，我们都要考虑到，才能尽可能提升胜率。

总结一下，通过基金理财，其实和通过其他投资工具理财一样。尽管我们是把钱交给职业投资人去，但是也需要我们认认真真去做功课。

被动投资的beta收益是很廉价的，买指数基金就可以得到。但很多人不愿意每年只拿8%-10%点的市场平均回报。有进取心，那就要追求超额收益。

这条路非常坎坷、艰难，不要说我们现在A股有五千万散户的韭菜红利，未来这条路走下去会越来越窄。市场有效性提升的过程中，职业的基金也会发现逐渐跑不赢市场。