液化石油气（LPG）期货（代码 PG）是大连商品交易所上市的能源化工品种，其价格走势受国际油价、地缘政治、供需关系和季节性因素等多重影响。2026 年上半年，受中东地缘冲突和全球能源市场波动影响，LPG 期货价格经历了大幅波动。本文将回顾 2026 年上半年 LPG 期货行情走势，分析影响价格的核心因素，并对下半年走势进行展望。
一、2026 年上半年 LPG 期货行情回顾
2026 年上半年，LPG 期货主力合约走出了 “先暴涨后暴跌” 的极端行情，价格波动幅度创历史新高。走势大致可以分为三个阶段：
1. 暴涨阶段（1-3 月）
年初至 3 月中旬，LPG 期货价格持续暴涨，主力合约从 4500 元 / 吨一线一路上涨至 3 月 12 日的高点 7244 元 / 吨，累计涨幅超过 60%。本轮行情的核心驱动是中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球 LPG 供应紧张。
中东是全球 LPG 最核心的出口区域，占全球贸易量约 40%，波斯湾航线承载全球约 30% 的 LPG 海运量。2026 年 2 月下旬，美伊冲突升级，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，导致国际 LPG 价格暴涨，进口成本大幅上升，带动国内 LPG 期货价格同步上涨。
2. 高位震荡阶段（3 月下旬 – 4 月）
3 月下旬至 4 月底，LPG 期货价格在 6500-7000 元 / 吨区间高位震荡。虽然地缘冲突仍在持续，但市场对供应中断的担忧有所缓解，同时国内需求进入淡季，价格上涨动力不足，进入高位盘整阶段。
3. 暴跌阶段（5 月）
5 月，LPG 期货价格出现断崖式下跌，主力合约从 6700 元 / 吨一路下跌至 5 月 29 日的低点 5525 元 / 吨，单月跌幅超过 17%。下跌的主要原因是美伊外交关系出现缓和迹象，霍尔木兹海峡航运恢复正常，地缘风险溢价大幅消退。同时，全球 LPG 供应增加，国内库存高企，需求疲软，进一步加剧了价格下跌。
截至 2026 年 6 月 2 日，LPG 期货主力合约 PG2607 报收 5620 元 / 吨，较年初上涨 24.9%，较年内高点下跌 22.4%。
二、影响 LPG 期货价格的核心因素
1. 国际原油价格
LPG 主要来源于原油炼制和天然气田伴生，其价格与国际原油价格高度相关。2026 年上半年，国际原油价格受中东地缘冲突影响大幅波动，直接带动 LPG 价格同步波动。数据显示，2026 年 LPG 期货与 WTI 原油期货的相关系数约为 0.85，与布伦特原油期货的相关系数约为 0.88。
2. 地缘政治因素
地缘政治冲突是 2026 年上半年影响 LPG 价格的最主要因素。中东地区是全球 LPG 的主要出口地，任何发生在该地区的冲突都可能导致供应中断，从而推高 LPG 价格。5 月美伊关系缓和后，地缘风险溢价消退，LPG 价格快速回落。
3. 供需关系
- 供应端：中国是全球最大的 LPG 进口国，对外依存度常年维持在 55% 以上，中东货源占进口总量约 35%。2026 年上半年，受地缘冲突影响，LPG 进口量有所减少，但随着航运恢复，5 月进口量已逐步回升。同时，国内炼厂 LPG 产量保持稳定增长，供应整体充裕。
- 需求端：LPG 需求主要分为民用燃烧需求和化工需求两部分。民用燃烧需求具有明显的季节性特征，冬季是消费旺季，夏季是消费淡季。化工需求主要受 PDH（丙烷脱氢）装置开工率影响。2026 年上半年，PDH 行业产能过剩，利润微薄，装置开工率维持在低位，对 LPG 的需求疲软。
4. 库存水平
库存是反映市场供需状况的重要指标。2026 年 5 月，国内主要港口 LPG 库存持续上升，华东、华南地区港口库存均处于历史高位，对价格形成了较大压力。截至 5 月底，华东地区 LPG 港口库存约为 85 万吨，环比增加 12%。
5. 进口成本
国内 LPG 价格与进口成本密切相关，进口成本主要参考沙特阿美每月公布的 CP 价格（合同价格）。2026 年 3 月，沙特 CP 价格丙烷上涨至 980 美元 / 吨，丁烷上涨至 1030 美元 / 吨，创历史新高，带动国内 LPG 价格暴涨。5 月，沙特 CP 价格回落至丙烷 898 美元 / 吨，丁烷 948 美元 / 吨，进口成本下降，国内 LPG 价格也随之回落。
三、2026 年下半年 LPG 期货走势展望
展望 2026 年下半年，LPG 期货价格预计将呈现 “先抑后扬” 的走势，核心运行区间预计在 5200-6500 元 / 吨。主要逻辑如下：
1. 地缘风险仍存，油价波动影响价格
中东地缘局势仍然是影响下半年 LPG 价格的最大不确定性因素。虽然目前美伊关系有所缓和，但双方分歧依然存在，冲突随时可能再次升级。如果地缘冲突再度爆发，霍尔木兹海峡航运再次受阻，LPG 价格将再次大幅上涨。同时，国际原油价格的波动也将继续影响 LPG 价格走势。
2. 供应整体充裕，进口量逐步回升
全球 LPG 供应将保持增长态势，美国和中东的 LPG 出口能力持续提升。随着霍尔木兹海峡航运恢复正常，国内 LPG 进口量将逐步回升。同时，国内炼厂 LPG 产量也将保持稳定增长，供应整体充裕，对价格形成一定压制。
3. 需求有望逐步改善
下半年，随着天气转凉，民用燃烧需求将逐步回升，特别是进入第四季度后，冬季取暖需求将大幅增加，成为支撑 LPG 价格的重要因素。同时，如果 PDH 装置利润有所改善，开工率提升，化工需求也将有所恢复。
4. 库存压力将逐步缓解
目前国内 LPG 港口库存处于高位，但随着需求的逐步改善和进口量的合理控制，库存压力将在下半年逐步缓解。特别是进入第四季度消费旺季后，库存有望快速下降，对价格形成支撑。
5. 风险因素
- 地缘风险：如果中东地缘冲突再度升级，LPG 价格可能会突破前期高点
- 需求风险：如果全球经济复苏不及预期，PDH 装置开工率持续低迷，需求可能会低于预期
- 原油价格风险：如果国际原油价格大幅下跌，将带动 LPG 价格同步下跌
四、交易建议
基于以上分析，2026 年下半年 LPG 期货交易建议如下：
- 短期（6-7 月）：需求淡季，库存高企，价格可能继续承压，以逢高做空为主，下方支撑位 5200 元 / 吨
- 中期（8-9 月）：需求逐步回升，价格有望企稳反弹，可在 5300-5500 元 / 吨区间布局多单
- 长期（10-12 月）：进入冬季消费旺季，价格有望进一步上涨，目标位 6200-6500 元 / 吨
在交易过程中，应密切关注中东地缘局势变化、国际原油价格走势、国内库存数据和 PDH 装置开工率，及时调整交易策略。同时，应严格控制仓位，设置止损，防范市场波动风险。
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