连续竞价是国内期货市场最核心的交易撮合方式，覆盖了交易日内绝大多数的交易时间，投资者的绝大多数买卖委托，都需要通过连续竞价系统完成撮合成交。其成交原则直接决定了委托单能否成交、以什么价格成交、成交的优先级如何排序，是每一位期货投资者入市必须吃透的基础规则。2026 年国内期货市场交易规则持续完善，投资者精准理解连续竞价的核心成交原则，掌握其实操应用要点，能够大幅提升委托成交效率，规避因规则理解不到位带来的交易失误与不必要的损失。
一、期货连续竞价的核心运行框架
期货交易的竞价环节分为集合竞价与连续竞价两部分，集合竞价决定了品种合约的开盘价，而连续竞价则主导了开盘后至收盘前的全部交易撮合过程。
从交易时段来看，国内三大商品期货交易所（上期所、郑商所、大商所）的日盘连续竞价时间为上午 9:00-10:15、10:30-11:30，下午 13:30-15:00；对于有夜盘的品种，夜盘交易时段也全部实行连续竞价，不同品种的夜盘收盘时间有所差异，最晚至次日凌晨 2:30。在连续竞价时段内，交易所的撮合系统会实时接收投资者的买卖申报指令，按照既定规则进行排序与撮合，只要满足成交条件，就会实时完成撮合成交，这也是连续竞价 “逐笔连续撮合” 的核心特征。
从撮合逻辑来看，连续竞价的核心是 “双向匹配”，交易所的计算机自动撮合系统会对所有买入申报按照价格从高到低排序，对所有卖出申报按照价格从低到高排序，当买入申报价大于或等于卖出申报价时，系统会自动按照成交原则完成撮合成交，直至无满足条件的申报为止。整个撮合过程完全由系统自动完成，全程公开透明，确保所有投资者都在统一的规则下进行交易。
二、期货连续竞价的两大核心成交原则
国内期货交易所明确规定，连续竞价阶段，交易撮合系统以价格优先、时间优先为核心原则进行排序与撮合成交，这两大原则构成了连续竞价规则的核心基石，所有委托单的成交优先级都由这两大原则决定。
（一）价格优先原则
价格优先原则是连续竞价的第一优先级原则，其核心内涵分为两个维度：对于买入申报，较高价格的申报优先于较低价格的申报；对于卖出申报，较低价格的申报优先于较高价格的申报。
简单来说，在期货交易中，买方出价越高，越容易优先成交；卖方出价越低，越容易优先成交。这一原则完全遵循市场交易的基本逻辑，能够最大程度上保障投资者的交易意愿得到优先满足。例如，当前市场有投资者分别以 5000 元 / 吨、5010 元 / 吨、5020 元 / 吨的价格申报买入某期货合约，此时有对应的卖方申报，系统会优先撮合 5020 元 / 吨的买入申报，再依次撮合 5010 元 / 吨、5000 元 / 吨的申报；反之，若有投资者分别以 4980 元 / 吨、4990 元 / 吨、5000 元 / 吨的价格申报卖出，系统会优先撮合 4980 元 / 吨的卖出申报，再依次撮合更高价格的申报。
需要注意的是，价格优先原则仅在涨跌停板幅度内生效，超过涨跌停板幅度的申报为无效申报，无法进入撮合系统，自然也不适用价格优先原则。
（二）时间优先原则
时间优先原则是连续竞价的第二优先级原则，其核心内涵是：当买卖方向、申报价格完全相同时，先申报的委托单优先于后申报的委托单，申报的先后顺序按照交易所系统接收申报的时间精准确定。
时间优先原则是对价格优先原则的补充，确保了在相同价格下，先提交委托的投资者能够优先成交，保障了交易的公平性。例如，A、B 两位投资者都以 5000 元 / 吨的价格申报买入某期货合约，A 投资者的申报在 9:01:05 被交易所系统接收，B 投资者的申报在 9:01:10 被系统接收，那么在有对应卖方申报时，A 投资者的委托单会优先成交，只有 A 投资者的申报全部成交后，才会撮合 B 投资者的申报。
这里需要特别提醒，投资者在自己的交易软件中看到的委托提交时间，并非交易所系统的接收时间，由于网络传输存在延迟，两者可能会出现微小的时间差，最终的申报时间以交易所系统的接收时间为准。
三、连续竞价的撮合成交价确定规则
在价格优先、时间优先的基础上，当买入申报价大于或等于卖出申报价时，系统会自动撮合成交，而成交价格的确定，遵循 “三者居中” 的核心规则，即撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格。
具体分为三种情况：
- 当买入价≥卖出价≥前一成交价时，最新成交价 = 卖出价；
- 当买入价≥前一成交价≥卖出价时，最新成交价 = 前一成交价；
- 当前一成交价≥买入价≥卖出价时，最新成交价 = 买入价。
举个例子，某期货合约的前一成交价为 5000 元 / 吨，此时有投资者以 5010 元 / 吨的价格申报买入，同时有投资者以 5005 元 / 吨的价格申报卖出，满足买入价≥卖出价≥前一成交价的条件，那么最终的成交价格为 5005 元 / 吨；若此时卖出申报价为 4995 元 / 吨，满足买入价≥前一成交价≥卖出价的条件，那么最终成交价格为 5000 元 / 吨；若前一成交价为 5015 元 / 吨，买入申报价 5010 元 / 吨，卖出申报价 5005 元 / 吨，满足前一成交价≥买入价≥卖出价的条件，最终成交价格为 5010 元 / 吨。
这一规则的核心作用，是保障成交价格的连续性，避免价格出现无理由的跳空波动，维护市场价格的稳定。
四、2026 年连续竞价的特殊规则与实操注意事项
2026 年国内期货交易所的交易规则持续细化，在涨跌停板、平仓申报等特殊场景下，连续竞价的成交原则会有特殊规定，同时投资者在实操中也需要掌握对应的下单技巧，提升成交效率。
首先是涨跌停板行情下的特殊成交规则。当期货合约出现涨停板或跌停板时，连续竞价的成交原则会在价格优先、时间优先的基础上，增加平仓优先的原则。具体来说，涨停板时，持有空单的投资者以涨停板价格申报买入平仓，其申报优先级会排在所有买入开仓申报之前；跌停板时，持有多单的投资者以跌停板价格申报卖出平仓，其申报优先级会排在所有卖出开仓申报之前。需要注意的是，不同交易所有细微差异，上期所的平今仓不享受该优先规则，大商所明确强行平仓申报单优先于其他平仓申报，郑商所规定涨跌停板时不得下达套利指令。
其次是不同委托类型的成交优先级差异。国内期货市场的委托类型主要分为限价委托与市价委托，限价委托是指投资者设定具体价格，只有当市场价格满足设定条件时才会成交，其核心是 “价格可控，成交不确定”；市价委托是指投资者按照市场当前最优价格立即成交，不设定具体价格，其核心是 “成交优先，价格不可控”。在连续竞价中，市价委托的成交优先级远高于限价委托，只要市场有对应的对手方申报，市价委托会立即成交，适合在行情快速波动时，需要快速入场或止损离场的场景。
最后是实操中的下单技巧与避坑要点。对于想要确保成交的投资者，在买入时可以适当提高申报价格，在卖出时可以适当降低申报价格，根据价格优先原则，这样的委托会获得更高的成交优先级，而最终的成交价格大概率会优于申报价格，不会造成额外的成本损失。同时，投资者需要避免在临近涨跌停板时盲目挂单，尤其是逆势挂单，此时市场流动性大幅收缩，委托单很难成交，一旦行情反转，还会面临较大的风险。此外，对于流动性较差的远月合约，即便按照价格优先、时间优先原则挂单，也可能因缺乏对手方申报而无法成交，建议投资者优先选择主力合约进行交易。
期货连续竞价的成交原则，是期货市场公平、公正、公开交易的核心保障。2026 年期货市场品种更加丰富，交易活跃度持续提升，投资者只有吃透核心成交原则，熟悉各类特殊场景下的规则细节，才能合理规划下单策略，最大化提升委托成交效率，在交易中占据主动，规避因规则理解偏差带来的交易风险。
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